為什麼是15%?國(guó)資還將對(duì)格力電器保留影響力
格力電器(000651.SZ)控制權(quán)變更的第一隻靴子落地了,格力集團(tuán)將對(duì)外轉(zhuǎn)讓15%股份,仍保留3.22%股份,這將使格力集團(tuán)仍保留董事會(huì)席位的提名資格。
8日晚間,格力電器發(fā)布公告,稱(chēng)格力集團(tuán)函告公司,格力集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)徵集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器總股本15%的股票。
轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低於提示性公告日(2019年4月9日)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值,最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)徵集並經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)批覆的結(jié)果為準(zhǔn)。
轉(zhuǎn)讓完成後,格力電器控股股東和實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。公司將於4月9日開(kāi)市復牌。
珠海國(guó)資委仍將保留影響力
根據(jù)格力電器股東信息,目前控股股東珠海格力集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“格力集團(tuán)”)持股比例為18.22%,轉(zhuǎn)讓15%之後,格力集團(tuán)還將繼續(xù)持有3.22%的股份。
而根據(jù)格力電器的公司章程,持股3%以上的股東有權(quán)提名董事。市場(chǎng)人士分析,格力集團(tuán)股份出讓股份後仍留下3.22%股份,可能即與格力電器《公司章程》的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。藉此,在未來(lái)格力電器的公司治理結(jié)構(gòu)中,珠海國(guó)資委仍將保留一定的話(huà)語權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。
格力電器《公司章程》規(guī)定第5.2.2條和第4.6.8條規(guī)定,董事會(huì)由九名董事組成,設(shè)董事長(zhǎng)一人,副董事長(zhǎng)一人。公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及單獨(dú)或者合併持有公司 3%以上股份的股東,有權(quán)提名董事、股東代表監(jiān)事候選人;公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、單獨(dú)或者合併持有公司已發(fā)行股份1%以上的股東可以提出獨(dú)立董事候選人。
有意思的是,股份的保留和董事會(huì)席位提名權(quán)利的保留,與今年年初公司《公司章程》的修改遙相呼應(yīng)。今年1月2日,格力電器修改了《公司章程》,章程中增設(shè)了公司黨委和公司紀(jì)委兩(liǎng)項(xiàng)機(jī)構(gòu)設(shè)置。
格力電器股權(quán)結(jié)構(gòu)中第二、三、四、五大股東分別是,河北京海擔(dān)保投資有限公司,持股比例為8.91%;香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)持有7.86%;中國(guó)證券金融股份有限公司持有2.99%;前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司——海利年年持有1.92%。
倘若格力集團(tuán)的15%股份出讓,乃向單一戰略投資者轉(zhuǎn)讓,那麼格力集團(tuán)將列為第五大股東,格力集團(tuán)未來(lái)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持剩餘的3.22%股份,目前不得而知。
但市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,格力集團(tuán)之所以在今年年初新設(shè)兩(liǎng)項(xiàng)治理機(jī)構(gòu),可能正是考慮保持珠海國(guó)資委超越持股股權(quán)比例的影響力。
格力電器的市場(chǎng)化治理改革勢(shì)在必行,2005年,格力集團(tuán)的高層動(dòng)蕩曾經(jīng)讓格力電器的治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)處於不穩(wěn)定狀態(tài),並進(jìn)而影響到公司經(jīng)營(yíng),彼時(shí)珠海國(guó)資委險(xiǎn)將格力電器控制權(quán)賣給開(kāi)利空調(diào)。
董明珠曾在公開(kāi)場(chǎng)合回憶說(shuō),“當(dāng)時(shí)我們政府希望把格力電器賣掉,因為‘當(dāng)時(shí)我們的國(guó)有資產(chǎn)佔了58%’,當(dāng)時(shí)我也強(qiáng)烈要求不能賣。結(jié)果外資企業(yè)告訴我,說(shuō)給我年薪八千萬(wàn),我們中國(guó)所有的合資企業(yè)經(jīng)營(yíng)者都是非常滿(mǎn)意的,但是我說(shuō)我不滿(mǎn)意。所以我們用十年的時(shí)間,2004年到2014年的時(shí)間,我們給國(guó)家的稅收是150億。如果我們賣完以後,我們國(guó)家還有這麼多的稅收嗎?格力這個(gè)品牌就沒有了。”
有併購(gòu)專(zhuān)業(yè)人士分析稱(chēng),格力電器此次加入混改大軍,不排隊(duì)珠海國(guó)資委和格力電器雙方都試圖揭去格力電器國(guó)資背景的標(biāo)籤,這樣更有利于格力電器以市場(chǎng)化主體的身份參與海外業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。
產(chǎn)業(yè)協(xié)同資本猜想
董明珠2017年還出手阻止了姚振華執(zhí)掌的前海人壽舉牌格力電器。上海一位併購(gòu)基金負(fù)責(zé)人分析稱(chēng),從前兩(liǎng)次格力電器面臨潛在的控制權(quán)變更壓力時(shí),董明珠都出手制止的過(guò)往情形來(lái)猜測(cè),這一次格力集團(tuán)徵集來(lái)的股權(quán)受讓方,大概率仍然繞不過(guò)董明珠和管理層這一關(guān)。儘管2016年11月董明珠已經(jīng)卸任格力集團(tuán)董事長(zhǎng)一職,但考慮到董明珠多年來(lái)對(duì)于格力電器發(fā)展的貢獻(xiàn)和舉足輕重,未來(lái)新來(lái)的大股東只有與管理層更好地協(xié)同和融合,才可能形成股東方、管理層與企業(yè)的三方共贏(yíng)。
格力集團(tuán)自1996年上市以來(lái),通過(guò)向經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)讓股份、向管理層實(shí)施股權(quán)激勵等動(dòng)作,持股比例由上市後最高時(shí)持有60%減至目前的18.22%。回過(guò)頭來(lái)從客觀(guān)效果來(lái)看,與格力集團(tuán)減持動(dòng)作相對(duì)應(yīng)的是,格力電器擺脫了其他國(guó)有上市公司國(guó)有絕對(duì)控股的治理模式,朝著股權(quán)多元化和治理模式市場(chǎng)化的方向發(fā)展,激發(fā)了經(jīng)營(yíng)活力,才在完全競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域蛻變成巨頭。
一周前,格力電器公告稱(chēng)格力集團(tuán)正籌劃(huà)轉(zhuǎn)讓所持有的部分格力電器股權(quán),可能涉及公司控制權(quán)變動(dòng)。因此格力電器停牌至今。
對(duì)於此次萬(wàn)眾矚目的控制權(quán)變更來(lái)說(shuō),外界最關(guān)心的還是誰是最終的收購(gòu)方。停牌前三十個(gè)交易日均價(jià)為45.59元,15%的持股比例對(duì)應(yīng)的價(jià)格約為411億元。什麼機(jī)構(gòu)會(huì)有這麼雄厚的資金實(shí)力?
上述併購(gòu)基金負(fù)責(zé)人分析,除了需要雄厚的資金實(shí)力外,引進(jìn)來(lái)的戰略投資者應(yīng)該是能夠與格力電器的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)並能幫助格力電器布局重大產(chǎn)業(yè)戰略的,才有可能帶領(lǐng)格力電器在後混改時(shí)代繼續(xù)保持良好的勢(shì)頭。
有知情人士向第一財經(jīng)記者透露,格力集團(tuán)尚在進(jìn)一步研究制定本次公開(kāi)徵集轉(zhuǎn)讓的具體方案,本次公開(kāi)徵集轉(zhuǎn)讓尚需取得國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批准,是否能取得批准及批准時(shí)間存在不確定性。